工程机械行业深度分析：销量从暴涨到回归理性

2021年一季度，我国工程机械行业延续了4年多以来的增长态势，部分机种销量再创新高。以挖掘机为例，3月份销售79305台，同比增长60%，超越2020年3月份49408台，单月销量超出2016年全年销量73390台，令人乍舌。但进入2季度，行业主要产品除高空作业平台之外，基本上增幅下降，挖掘机国内销量连续三个月同比下滑。2019年-2021年挖掘机（1-5月）销量见图1所示。

图1 2019年-2021年挖掘机（1-5月）销量

4月，26家挖掘机制造企业共销售挖掘机约4.66万台，同比增长2.52%。其中，国内销售4.11 万台，同比下降5.24%；出口5472 台，同比增长166%。这是国内销量今年首次出现下滑。5月，26家挖掘机制造企业销量为2.72万台，同比下降14.3%，为自2020年3月来首次同比出现负增长。其中，国内销量为2.21万台，同比下降25.2%，连续两月负增长；出口5150台，同比增长132%。6月销售各类挖掘机约2.31万台，同比下降6.19%。其中，国内销售约1.7万台，同比下降21.9%；出口6135台，同比增长111%。2021年上半年固定资产投资见图2所示。

图2 2021年1-6月固定资产投资

从图2看，固定资产投资从2021年的1-2月份的增速35%回落到了6月份的12.6%，上半年国内基建投资增速实现7.8%，增速相对温和，前5月专项债合计仅发行1.17万亿元，仅为去年同期52%，部分区域建筑施工需求受原材料价格持续上涨影响而推迟，对基建增速造成一定压力，预计下半年有望加快， 2021 年基础设施建设投资将保持增长，但增速将继续回落。从基建投资和房地产新开工增速回落方面也印证了国内工程机械销量的暂时下滑。

一、2020年行业首次站上7000亿元大关

根据日前中国工程机械工业协会公布的2020年全行业营业收入为7751亿元人民币，再创历史新高，首次站上7000亿元大关。从英国KHL出版集团日前公布的2021年全球50强榜单来看，我国工程机械行业企业在全球50强企业中的销售总份额也首次排名第一，超过美国，从上年度的17.7%激增到了24.9%，位列全球工程机械市场首位。徐工首次跻身前三，销售额由111亿美元提升至151.59亿美元，市场份额达到7.9%。三一重工从去年的第五升至第四，销售额从109.56亿美元提升至144.18亿美元，市场份额7.5%。龙工、中联重科是榜单中跃升最快的两家企业，均上升5个名次。其中，中联重科从第十跃升至第五。全球工程机械前10强排名表3所示。“十三五“我国工程机械主要机种销量见表4所示。

日前在唐山发布的中国工程机械行业“十四五”规划显示，2020年全行业完成营业收入同比增长16%，达到历史最高水平，完成了计划的总量规模预期目标。一批本土企业进入全球工程机械产业前列，出口及外营业收入占比预计超过30%，海外品牌影响力全面提升。“十三五”期间，我国工程机械进出口总额达到1260亿美元，比 “十二五”增长了4.39%，其中出口累计1059亿美元，增长13.4%，进口累计201亿美元，下降26.45%。预测“十四五”末中国工程机械行业营业收入将达到9000亿元人民币。

图3 2021年全球工程机械10强排名（英国KHL）

无疑，中国工程机械行业仍将具有较大的发展前景和发展空间，这也意味着中国工程机械行业将在做大的基础上持续做强。

图4 “十三五“我国工程机械行业销量

二、原材料成本上升吞噬企业利润

工程机械产业上游主要为提供原材料及零部件的材料行业、电机和零部件制造业，如工程机械用钢材、内燃机、液压系统、轴承、轮胎等。而原材料占工程机械企业的总成本达九成以上。 近段时间以来，国际市场铁矿石原材料价格猛涨导致钢材价格持续走高。我的钢铁网数据显示，螺纹钢均价（以HRB40020mm：全国均价为样本）从2020年4月初的不到3600元/吨涨至今年5月初近6350元/吨，13个月左右涨幅近80%。以工程机械行业使用较多的热轧卷板为例， 截至2021年6月30日，为每吨5410元，同比2020年6月30日上涨44%。2021年黑色产业链现货价格变动情况图5所示

图5 2021年黑色产业链现货价格变动情况（我的钢铁网）

原材料暴涨之下，工程机械企业承受较大成本压力。目前，针对钢材占比较大的产品（如建筑起重机、搅拌站等）已进行相应价格调整，部分传导成本压力，另一方面公司与供应商协商共同承担消化部分成本，共同应对市场波动。

据专家预测，本轮大宗商品价格上行对宏观经济冲击存在一定的滞后影响，中长期上行趋势或已成型，短期内对原材料价格仍以看涨或持平为主。而从国内5月份工程机械主要机种销售数据来看，挖掘机、摊铺机、汽车起重机分别出了-14.3%、-17%、-17.5的降幅。2021年1-5月我国工程机械主要机种销量见图6所示。

图6 2021年1-5月我国工程机械主要机种销量

对应行业上市公司股价，三一重工在年初创下近几年股价新高50.3元后一路下跌，到7月19日股价最低24.01元，跌幅52.3%；中联重科3月2日股价15.85元后到7月19日股价最低7.79元，跌幅51%；徐工机械4月21日股价8.23元，到7月20日股价最低6.03元，跌幅27%；恒力液压1月8日股价最高137.66元，到5月11日股价最低67.55元，跌幅51%。主要工程机械行业上市公司股价如表7所示。

2021年上半年，房地产、基建增速放缓幅度较大，成为固定资产投资走弱主要拖累项，无疑对主要以基建为主场的工程机械行业而言产生了较大影响。股价的持续走弱、二季度销量的逐渐下滑、原材料成本的持续上升吞噬企业盈利基础，似乎我国工程机械行业而言再次走到了分岔口，难道行业真的再难有起色吗？

图7 工程机械行业主要上市公司股价对比

三、“十四五”规划出台 我国工程机械行业仍大有可为

中国工程机械行业“十四五”规划指出，“十四五”期间，我国将加大现代化基础设施体系建设，布局建设信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施等新型基础设施。完善综合运输大通道，加强出疆入藏、中西部地区、沿江沿海沿边战略骨干通道建设，有序推进能力紧张通道升级扩容，加强与周边国家互联互通。构建快速网，基本贯通“八纵八横”高速铁路，提升国家高速公路网络质量，加快建设世界级港口群和机群。完善干线网，加快普速铁路建设和既有铁路电气化改造，优化铁路客货布局，推进普通国省道瓶颈路段贯通升级，推动内河高等级航道扩能升级，稳步建设支线机场、通用机场和货运机场，加快城际铁路、市域（郊）铁路建设，构建高速公路环线系统，有序推进城市轨道交通发展。提高交通通达深度，推动区域性铁路建设，加快沿边抵边公路建设。继续加强能源基础设施建设，构建现代能源体系。“十四五”将建设一批大型清洁能源基地、沿海核电、电力外送通道、抽水蓄能电站、油气储运设施。

此外，“十四五”在水利基础设施、乡村基础设施、完善新型城镇化布局、新型城市建设和民生保障工程等方面将加快发展。我国正在深入实施区域重大战略，加快京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区、长三角一体化高质量发展，推进西部大开发形成新格局等，这也是未来我国工程机械市场将保持持续增长的重要动力。

近几年，我国工程机械行业新技术、新材料、新工法应用不断取得新成果，有力推动了技术创新和产业升级；工程机械应用领域需求不断升级，机器换人方兴未艾；智能化、数字化、网络化、轻量化赋能工程机械不断拓展应用领域；我国经济发展空间巨大，基础设施建设庞大规模，工程机械市场仍处于上升期，存量更新和新增需求并重，“十四五”期间工程机械仍大有可为。

这些都为我国工程机械行业“十四五”末完成9000亿元的营收奠定了坚实的基础。

此外，2020年 1-5月我国工程机械进出口贸易额为136.22亿美元，同比增长41.3%。其中进口金额17亿美元，同比增长11%；出口金额119.22亿美元，同比增长47%。5月份工程机械产品出口26.7亿美元，同比增长56%；进口3.36亿美元，同比增长0.22%。2021年1-5月工程机械产品进出口情况表8所示。与疫情前的2019年相比，2021年5月份出口额比2019年同期增长21.1%，1-5月累计出口额比2019年同期增长21.5%。今年1-5月工程机械对六大洲出口均呈现较大幅度上涨，其中出口亚洲53.61亿美元，占出口总额的44.97%，同比增长46.7%。随着全球疫情逐步好转，相信我国工程机械出口继续会保持增长趋势。

图8 2021年1-5月工程机械产品进出口情况

再次，行业“内卷”已经让众多厂家、代理商意识到不能纠结于其中，应该摆脱低水平重复竞争，加强产品技术创新和提升效率，从年初挖掘机代理商主动调整价格到7月1日三一重机最大的挖掘机经销商合肥湘元发布调价，代理商正在摆脱深陷其中的价格竞争。效果如何姑且不论，但在对冲大宗商品涨价、物流运输成本等上升的企业生存大环境来说，是一种回归理性、维护行业健康可持续发展的良性之路。

行业深度调整的5年，我们经历了销量断崖式下跌到艰难复苏的过程，行业在坚守中终于赢得曙光，从2016年下半年到今年一季度的高速增长，动辄超过50%的增长率让行外人士都觉得这才是工程机械行业应该发展的模式。只能高速增长，稍微下滑感觉无法接受，尤其表现在行业主要上市企业股价上。殊不知，唯高速增长论英雄，就像是逼迫企业在沙滩用沙子盖城堡，貌似很快、很高、很漂亮，但一个浪打过来，面临的风险就是毁灭性坍塌。

2014年，中国逐步摆脱曾经的单一注重GDP增长目标思路，重视高质量发展。放置工程机械行业同样适用，放弃“内卷”，坚守创新，成为工程机械制造强国将是行业同仁奋斗的梦想和动力。