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工程机械上市企业三季报分析:排行有变,“全品类”下滑 “单项”企业表现更佳

2022-11-19

 2022年第三季度,中国工程机械行业持续下行,市场依然惨淡。但由于本轮下行周期是从去年第三季度开始的,大部分企业在营收和利润的数据表现上较今年上半年有所好转,营收利润双下滑的企业数量从七成降至近半左右。

全品类下滑  “单项”企业表现更佳

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根据工程机械上市企业三季报,我们可以看到相对于工程机械全品类设备制造商,专攻某一类的企业(如铁建重工、安徽合力等)在营收上表现更佳。

双双下降

行业下行周期,我国发动机领域龙头——潍柴动力,工程机械三大龙头企业——中联重科、三一重工、徐工机械,工程机械行业领先企业——山河智能,零部件龙头企业——艾迪精密,或多或少都出现了第三季度营收及前三季度营收均同比下降的趋势;

双重增长

而主要深耕叉车领域——安徽合力、杭叉集团,深耕地下工程装备——铁建重工,深耕矿用车领域——同力股份,都实现了第三季度以及前三季度营收正向增长。

第三季度转正

而柳工、山推、恒立三家企业第三季度营收变化由负转正,表现不错;

稍有异常

唯一较为特殊企业——浙江鼎力,上半年还处于营收正增长,但第三季度突然下滑。对此,官方给出的解释是:

1)公司积极调整市场结构,重新发力海外市场,预计前三季度海外收入占比超6成,国内市场受疫情影响收入有所下滑;

2)公司调整海外市场销售方式,建立海外子公司、搭建前置仓,因此收入需要等子公司确认方能并表,影响约2亿元营收,后续随着海外仓库存的提升,收入确认将恢复正常。

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在企业利润表现中值得一提的是,整合后的徐工机械力压群雄,登顶三季度工程机械上市企业利润排行榜第一。

双下降

由于行业下行,中联重科、三一重工、徐工机械、柳工、山河智能、潍柴动力、艾迪精密第三季度以及前三季度利润都出现不同程度的下滑。

正增长

而深耕地下工程装备——铁建重工,深耕高机领域——浙江鼎力,深耕叉车领域——安徽合力、杭叉集团,深耕矿用车领域——同力股份,以及经过企业调整后(收购山推德州)的——山推股份,都实现了第三季度以及前三季度利润的正向增长。

无论亏损与否  大部分企业都有闪光之处

中联重科

中联重科新兴板块进入放量阶段,分布估值下迎价值重估。(公司新兴板块包括高机、挖机、农机等板块,受地产周期影响相对较小,市场前景广阔。)在高机领域,公司已稳居国内第一梯队,2022 年上半年收入增长40%,新能源产品占比超70%,基于起重机技术同源性、产品谱系齐全、海内外客户多元,高机板块进入快速放量期。挖掘机业务份额持续提升,部分大挖领域份额已进入国内前三。预计2023 年除传统起重机械、混凝土机械以外,新兴板块收入占比有望升至近50%,分布估值下有望迎价值重估。

三一重工

近日,三一重工发布了关于2022年前三季度海外市场销售情况的公告。公告显示,公司推行“以我为主、本土经营、服务先行”的经营策略,加快海外市场渠道与品牌建设、服务能力建设,加大国际化产品研发力度,国际化战略取得积极进展。20221-9月,公司实现国际销售收入258.8亿元,同比大幅增长43.7%,较上半年加快10.8个百分点;挖掘机械全球市场份额快速提升,海外市场份额已突破8%;在美国、英国、意大利、巴西、加拿大等海外挖掘机械市场大国,销售收入均实现60%以上的高速增长。

潍柴动力

在今年如此不利的背景下,潍柴在前三季度还能够净赚33.12亿元,其强大的抗风险能力的确值得一说。正如潍柴董事长谭旭光早先所讲,潍柴不会受制于重卡行业的周期性下行,通过多年提早布局,潍柴已经把“鸡蛋”放到了不同篮子里。据了解,潍柴当前业务范围包括且不限于动力系统、商用车、智能物流与农业装备这四大板块,甚至在一些新业态、新能源、新科技的业务层面,也存在着不错的发展空间。

徐工机械

“新徐工”扬帆起航,龙头竞争实力持续增强。2022 8 1 日,徐工机械重大资产重组完成资产交割,8 29 日新增股份实现上市,吸收合并徐工有限,整体上市落地。随徐工有限旗下挖机、混凝土机、矿机、塔机等优质资产整体注入上市公司,徐工机械综合竞争力持续增强,整体盈利水平上行,利润率提升逻辑有望持续兑现。

铁建重工

铁建重工20221-9月业绩保持稳定增长,主要的促进因素是主营业务稳中有进,不断巩固行业领先地位,研发投入不断加大,驱动企业持续发展,新签合同额再创历史新高。

恒立液压

恒立液压第三季度营收增速逆周期实现转正,主要增量或来自于非标油缸及通用泵阀业务表现亮眼,结合中报,非标油缸方面,公司在海工海事、新能源及其他特种油缸领域持续突破,泵阀产品在非挖领域如高空作业平台、农机领域批量交付,在海工、盾构、新能源等领域也实现突破。公司第三季度业绩增速高于营收,主要由于非标占比提升带动结构优化、原材料价格回落带动毛利率回升,同时,截至6 30 日,公司拥有约4.3亿美元货币资金,美元升值带来的汇兑收益贡献明显。

我们可以欣喜地看到,虽然由于行业处于下行周期,一半企业都出现营收利润双下降的情况,但从年报中的其他公开信息来看,无论亏损与否,大部分企业在其产业布局以及海外出口等方面都有闪光之处!

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